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• sostenibilità
• sustainability

L’equity crowdfunding rappresenta oggi, all’interno della finanza contemporanea, una delle forme più dinamiche, innovative e inclusive di raccolta di capitale per le imprese, in particolare per start-up e piccole e medie imprese (PMI). Negli ultimi anni questo strumento ha acquisito una crescente rilevanza nel panorama europeo e italiano, grazie alla sua capacità di combinare tecnologie digitali, modelli partecipativi di investimento e processi decisionali distribuiti. Attraverso piattaforme online dedicate, le imprese possono presentare i propri progetti a una platea potenzialmente molto ampia di investitori, che hanno la possibilità di partecipare direttamente al capitale sociale dell’azienda. Parallelamente, la crescente centralità dei temi legati alla sostenibilità ambientale, sociale e di governance (ESG) ha profondamente trasformato il modo in cui imprese e investitori interpretano il concetto di valore economico e la responsabilità d’impresa. L’integrazione dei criteri ESG, un tempo percepita come un elemento di contorno o puramente comunicativo, è oggi riconosciuta come un fattore strategico capace di influenzare la competitività, la gestione del rischio e la capacità di creare valore nel lungo periodo. In particolare, gli investitori, compresi quelli retail che popolano l’ecosistema del crowdfunding, mostrano una sensibilità crescente verso iniziative imprenditoriali che incorporano valori etici, attenzione all’ambiente, inclusione sociale e pratiche di governance trasparente. La letteratura accademica ha iniziato a indagare in modo sistematico il rapporto tra sostenibilità e successo delle campagne di crowdfunding, evidenziando come le imprese orientate ai criteri ESG tendano, in media, a raccogliere più capitale, a ottenere un tasso di conversione più elevato o ad attrarre un numero maggiore di investitori. Tali risultati suggeriscono che la sostenibilità possa agire come un segnale reputazionale in grado di ridurre l’asimmetria informativa tra imprese e investitori, aumentare la credibilità delle iniziative proposte e, quindi, favorire il buon esito delle campagne.
Tuttavia, sebbene gli effetti di breve periodo siano stati discretamente esplorati, resta ancora limitata l’evidenza empirica sugli effetti di medio-lungo periodo dell’orientamento ESG, in particolare sulla capacità dell’impresa di avviare o concludere ulteriori round di finanziamento dopo la campagna iniziale. Gran parte degli studi esistenti si concentra infatti sulla performance immediata delle campagne, trascurando il fatto che il valore informativo e reputazionale dei segnali ESG potrebbe estendersi oltre la singola raccolta, influenzando la capacità dell’impresa di attrarre capitale in seguito. Questo rappresenta un limite significativo, poiché il successo di un’azienda, soprattutto nelle prime fasi di vita, dipende in larga misura dalla possibilità di accedere a fonti di finanziamento ripetute e progressive. L’obiettivo finale è comprendere se e in che misura la sostenibilità rappresenti non solo un valore etico o una leva comunicativa, ma un vero e proprio fattore strategico di successo finanziario, in grado di influenzare le prospettive di raccolta futura per le imprese che si rivolgono al mercato del crowdfunding. In tal senso, il lavoro contribuisce ad ampliare la letteratura esistente introducendo una prospettiva longitudinale sul ruolo dei segnali ESG e offrendo indicazioni utili per imprenditori, investitori e policy maker interessati a favorire lo sviluppo di una finanza più sostenibile, trasparente e orientata al lungo termine.

Equity crowdfunding represents today, within contemporary finance, one of the most dynamic, innovative, and inclusive forms of capital raising for businesses, particularly for startups and small and medium-sized enterprises (PMI). In recent years, this instrument has gained increasing prominence in both the European and Italian landscapes, thanks to its ability to combine digital technologies, participatory investment models, and distributed decision-making processes.
Through dedicated online platforms, companies can present their projects to a potentially very large audience of investors, who are given the opportunity to participate directly in the firm’s share capital. At the same time, the growing centrality of environmental, social, and governance (ESG) considerations has profoundly transformed the way in which companies and investors interpret economic value and corporate responsibility.
The integration of ESG criteria, once perceived as ancillary or merely communicative, has now become recognized as a strategic factor capable of influencing competitiveness, risk management, and long-term value creation. In particular, investors, including retail investors who populate the crowdfunding ecosystem, are increasingly drawn to entrepreneurial initiatives that incorporate ethical values, environmental awareness, social inclusion, and transparent governance practices.
Academic literature has begun to systematically explore the relationship between sustainability and the success of crowdfunding campaigns, showing that firms oriented toward ESG criteria tend, on average, to raise more capital, achieve higher conversion rates, or attract a greater number of investors. These findings suggest that sustainability may function as a reputational signal capable of reducing information asymmetry between companies and investors, increasing the credibility of proposed initiatives, and thereby improving campaign outcomes.
However, although short-term effects have been reasonably well explored, empirical evidence on the medium- to long-term implications of ESG orientation remains limited, particularly regarding a firm’s ability to initiate or complete additional financing rounds after the initial campaign. Much of the existing research focuses on the immediate performance of campaigns, neglecting the possibility that the informational and reputational value of ESG signals may extend beyond the initial fundraising event, influencing the firm’s ability to attract capital subsequently.
This gap is significant, since a company’s success, especially in its early stages, depends largely on its ability to access repeated and progressive sources of financing. The ultimate aim is therefore to understand whether, and to what extent, sustainability constitutes not only an ethical principle or a communication lever, but a genuine strategic driver of financial success capable of shaping future fundraising prospects for firms operating in the crowdfunding market.
In this sense, the present work contributes to the existing literature by introducing a longitudinal perspective on the role of ESG signals and by offering useful insights for entrepreneurs, investors, and policy makers interested in promoting a more sustainable, transparent, and long-term-oriented financial ecosystem.