Tesi etd-11092025-203601 |
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Tipo di tesi
Tesi di laurea magistrale
Autore
LUCCHESI, ANDREA
URN
etd-11092025-203601
Titolo
Disallineamento tra politiche e pratiche ambientali: implicazioni sulla performance finanziaria e di sostenibilità delle imprese europee nel medio periodo
Dipartimento
ECONOMIA E MANAGEMENT
Corso di studi
BANCA, FINANZA AZIENDALE E MERCATI FINANZIARI
Relatori
relatore Barontini, Roberto
Parole chiave
- brownwashing
- brownwashing
- disclosure ambientale. English: greenwashing
- environmental disclosure
- european firms
- financial performance
- imprese europee
- Italiano: greenwashing
- performance finanziaria
- sostenibilità
- sustainability
Data inizio appello
10/12/2025
Consultabilità
Non consultabile
Data di rilascio
10/12/2028
Riassunto
ITA: La tesi analizza il disallineamento tra politiche e pratiche ambientali delle imprese europee e le sue implicazioni sulla performance finanziaria e di sostenibilità nel medio periodo. Il campione, costruito utilizzando il database Refinitiv Eikon ASSET4, comprende 1.870 società quotate europee osservate nel periodo 2004–2024. Seguendo l’approccio di Testa et al. (2018), sono stati definiti tre indici: il Green Practice Index (GPI), il Green Communication Index (GCI) e il Discrepancy Index (DI).
La prima parte della tesi esamina gli effetti del greenwashing e del brownwashing sulla performance finanziaria tramite modelli panel a effetti fissi. I risultati mostrano che il greenwashing è penalizzato nel breve periodo dal mercato; tuttavia, nel medio periodo è associato a un miglioramento significativo degli indicatori contabili, suggerendo che per alcune imprese l’incoerenza iniziale possa rappresentare una dichiarazione d’intenti, cioè l’anticipazione comunicativa di una strategia che si concretizza solo negli anni successivi. Il brownwashing, al contrario, non presenta benefici finanziari robusti.
La seconda parte adotta una prospettiva longitudinale, analizzando l’evoluzione delle imprese classificate come greenwasher e brownwasher nel 2015. L’evidenza mostra una riduzione del disallineamento per entrambi i gruppi, seppur con dinamiche differenti: le greenwasher migliorano la coerenza grazie al rafforzamento delle pratiche ambientali, mentre le brownwasher riducono il gap principalmente ampliando la disclosure. La tendenza generale, confermata anche utilizzando anni base alternativi, indica che le imprese incoerenti tendono nel tempo a riallineare la propria condotta.
Questi risultati sono coerenti con l’evoluzione del quadro regolamentare europeo: strumenti come la SFDR, il Regolamento sulla Tassonomia e la CSRD stanno progressivamente riducendo gli spazi di discrezionalità comunicativa, rafforzando i meccanismi di trasparenza e disincentivando l’adozione di comportamenti incoerenti.
ENG: This thesis examines the misalignment between environmental policies and practices among European firms and its implications for financial and sustainability performance in the medium term. The sample, constructed using the Refinitiv Eikon ASSET4 database, includes 1,870 listed European companies observed over the period 2004–2024. Following the approach of Testa et al. (2018), three indices are defined: the Green Practice Index (GPI), the Green Communication Index (GCI), and the Discrepancy Index (DI).
The first part of the thesis investigates the effects of greenwashing and brownwashing on financial performance through fixed-effects panel models. The findings show that greenwashing is penalised in the short term by the market; however, in the medium term it is associated with a significant improvement in accounting indicators, suggesting that for some firms the initial inconsistency may represent a forward-looking commitment, an anticipatory communication of a strategy that materialises only over time. Brownwashing, by contrast, does not display any robust financial benefits.
The second part adopts a longitudinal perspective, analysing the evolution of firms classified as greenwashers and brownwashers in 2015. The results reveal a reduction in misalignment for both groups, although with distinct adjustment dynamics. Greenwashers improve their coherence through a strengthening of environmental practices, whereas brownwashers primarily narrow the gap by expanding disclosure rather than enhancing operational performance. This general tendency, confirmed using alternative baseline years, indicates that firms exhibiting incoherent behaviour in a given year tend to progressively realign their conduct over time.
These findings are consistent with the evolution of the European regulatory framework: instruments such as the SFDR, the EU Taxonomy and the CSRD have progressively reduced the scope for discretionary communication, strengthened transparency mechanisms and discouraged the adoption of environmentally inconsistent behaviours.
La prima parte della tesi esamina gli effetti del greenwashing e del brownwashing sulla performance finanziaria tramite modelli panel a effetti fissi. I risultati mostrano che il greenwashing è penalizzato nel breve periodo dal mercato; tuttavia, nel medio periodo è associato a un miglioramento significativo degli indicatori contabili, suggerendo che per alcune imprese l’incoerenza iniziale possa rappresentare una dichiarazione d’intenti, cioè l’anticipazione comunicativa di una strategia che si concretizza solo negli anni successivi. Il brownwashing, al contrario, non presenta benefici finanziari robusti.
La seconda parte adotta una prospettiva longitudinale, analizzando l’evoluzione delle imprese classificate come greenwasher e brownwasher nel 2015. L’evidenza mostra una riduzione del disallineamento per entrambi i gruppi, seppur con dinamiche differenti: le greenwasher migliorano la coerenza grazie al rafforzamento delle pratiche ambientali, mentre le brownwasher riducono il gap principalmente ampliando la disclosure. La tendenza generale, confermata anche utilizzando anni base alternativi, indica che le imprese incoerenti tendono nel tempo a riallineare la propria condotta.
Questi risultati sono coerenti con l’evoluzione del quadro regolamentare europeo: strumenti come la SFDR, il Regolamento sulla Tassonomia e la CSRD stanno progressivamente riducendo gli spazi di discrezionalità comunicativa, rafforzando i meccanismi di trasparenza e disincentivando l’adozione di comportamenti incoerenti.
ENG: This thesis examines the misalignment between environmental policies and practices among European firms and its implications for financial and sustainability performance in the medium term. The sample, constructed using the Refinitiv Eikon ASSET4 database, includes 1,870 listed European companies observed over the period 2004–2024. Following the approach of Testa et al. (2018), three indices are defined: the Green Practice Index (GPI), the Green Communication Index (GCI), and the Discrepancy Index (DI).
The first part of the thesis investigates the effects of greenwashing and brownwashing on financial performance through fixed-effects panel models. The findings show that greenwashing is penalised in the short term by the market; however, in the medium term it is associated with a significant improvement in accounting indicators, suggesting that for some firms the initial inconsistency may represent a forward-looking commitment, an anticipatory communication of a strategy that materialises only over time. Brownwashing, by contrast, does not display any robust financial benefits.
The second part adopts a longitudinal perspective, analysing the evolution of firms classified as greenwashers and brownwashers in 2015. The results reveal a reduction in misalignment for both groups, although with distinct adjustment dynamics. Greenwashers improve their coherence through a strengthening of environmental practices, whereas brownwashers primarily narrow the gap by expanding disclosure rather than enhancing operational performance. This general tendency, confirmed using alternative baseline years, indicates that firms exhibiting incoherent behaviour in a given year tend to progressively realign their conduct over time.
These findings are consistent with the evolution of the European regulatory framework: instruments such as the SFDR, the EU Taxonomy and the CSRD have progressively reduced the scope for discretionary communication, strengthened transparency mechanisms and discouraged the adoption of environmentally inconsistent behaviours.
File
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