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Il presente elaborato, dal titolo “Il Venture Capital: alcuni aspetti operativi”, si propone di analizzare il funzionamento, le fasi e l’evoluzione del capitale di rischio come strumento di sostegno all’imprenditorialità innovativa. L’obiettivo è comprendere il ruolo del venture capital nello sviluppo del tessuto economico e produttivo, con particolare attenzione ai meccanismi operativi che ne caratterizzano l’attività e al contributo fornito dalle politiche pubbliche e dagli strumenti istituzionali nel contesto italiano ed europeo.
Il primo capitolo è dedicato alla definizione e all’inquadramento generale del venture capital. Dopo una breve ricostruzione delle origini storiche, che risalgono agli Stati Uniti del secondo dopoguerra, si analizza la diffusione di questo modello finanziario in Europa e in Italia, dove ha assunto crescente importanza come leva per la crescita delle imprese ad alto contenuto tecnologico e innovativo. Il capitolo approfondisce inoltre la struttura organizzativa e la governance dei fondi di venture capital, descrivendo il ruolo delle società di gestione del risparmio e delle principali figure coinvolte, come gli investitori istituzionali, i gestori e gli imprenditori. Viene inoltre affrontato il tema del rischio, che rappresenta un elemento centrale di questa forma di investimento, insieme agli strumenti di controllo e mitigazione, quali la diversificazione del portafoglio, la valutazione preventiva e il monitoraggio continuo delle partecipazioni.
Il secondo capitolo entra nel dettaglio delle diverse fasi operative che caratterizzano un investimento di venture capital. Si analizza innanzitutto la fase di ricerca e selezione delle imprese, focalizzata sull’individuazione di realtà emergenti con potenziale di crescita elevato. Segue la fase di valutazione, che combina metodi qualitativi e quantitativi volti a stimare il valore dell’impresa e le prospettive di rendimento. Tra gli approcci considerati figurano il Berkus Method, lo Scorecard Method, il Risk Factor Summation Method, il Venture Capital Method e il First Chicago Method. Successivamente, viene trattata la fase di negoziazione, durante la quale si definiscono i termini dell’operazione, e quella di due diligence, che consente di verificare la solidità economica, finanziaria e giuridica dell’impresa selezionata. La parte finale del capitolo è dedicata alla gestione dell’investimento e alle modalità di disinvestimento, analizzando le principali strategie di uscita come la quotazione in borsa e le operazioni di fusione e acquisizione, strumenti attraverso i quali il fondo realizza il proprio ritorno economico.
Il terzo capitolo approfondisce l’evoluzione del venture capital nel contesto italiano ed europeo, ponendo attenzione al ruolo delle politiche pubbliche e agli interventi istituzionali. In Italia, un momento cruciale è rappresentato dalla Legge di Bilancio del 2019 e dai successivi decreti ministeriali, che hanno istituito CDP Venture Capital Sgr. Il capitolo analizza la struttura e il funzionamento di questa realtà, i principali fondi gestiti e gli effetti economici generati nelle imprese partecipate, in termini di crescita occupazionale, sviluppo tecnologico e rafforzamento patrimoniale. Viene inoltre esaminato il quadro europeo, con riferimento al Regolamento EuVECA e al Fondo Europeo per gli Investimenti, strumenti che mirano a rafforzare il mercato del capitale di rischio e a stimolare la partecipazione degli investitori istituzionali. L’elaborato si conclude con l’analisi del caso Intesa Sanpaolo–INNOVIT, un esempio significativo di collaborazione tra sistema finanziario e politiche di innovazione, che evidenzia come il venture capital possa rappresentare un volano per l’internazionalizzazione delle imprese italiane e per la diffusione di una cultura imprenditoriale orientata alla crescita e alla competitività.

The present dissertation, entitled “Venture Capital: Some Operational Aspects,” aims to analyze the functioning, stages, and evolution of venture capital as a key instrument for supporting innovative entrepreneurship. The objective is to understand the role of venture capital in the development of the economic and productive fabric, with particular attention to the operational mechanisms that characterize its activity and the contribution provided by public policies and institutional instruments within the Italian and European contexts.
The first chapter is dedicated to defining and outlining the general framework of venture capital. After a brief reconstruction of its historical origins, dating back to the post–World War II period in the United States, the analysis focuses on the diffusion of this financial model in Europe and Italy, where it has become increasingly important as a driver of growth for high-tech and innovative companies. The chapter further explores the organizational structure and governance of venture capital funds, describing the role of asset management companies and the main figures involved, such as institutional investors, fund managers, and entrepreneurs. It also addresses the issue of risk, which represents a central element of this form of investment, along with the control and mitigation tools employed—such as portfolio diversification, preliminary evaluation, and continuous monitoring of portfolio companies.
The second chapter examines in detail the various operational stages that characterize a venture capital investment. It first analyzes the research and selection phase, focused on identifying emerging companies with high growth potential. This is followed by the evaluation phase, which combines qualitative and quantitative methods aimed at estimating the company’s value and the expected return on investment. Among the approaches discussed are the Berkus Method, the Scorecard Method, the Risk Factor Summation Method, the Venture Capital Method, and the First Chicago Method. The chapter then addresses the negotiation phase, during which the terms of the operation are defined, and the due diligence phase, which allows for verification of the economic, financial, and legal soundness of the selected company. The final section focuses on investment management and exit strategies, analyzing the main divestment methods such as stock market listing and merger or acquisition operations through which the fund realizes its economic return.
The third chapter examines the evolution of venture capital within the Italian and European contexts, with particular emphasis on the role of public policies and institutional initiatives. In Italy, a key turning point was represented by the 2019 Budget Law and the subsequent ministerial decrees, which led to the establishment of CDP Venture Capital Sgr. The chapter analyzes the structure and functioning of this institution, the main funds it manages, and the economic effects generated in the portfolio companies in terms of employment growth, technological development, and capital strengthening. It also considers the European framework, referring to the EuVECA Regulation and the European Investment Fund, both of which aim to strengthen the venture capital market and stimulate the participation of institutional investors. The dissertation concludes with an analysis of the Intesa Sanpaolo–INNOVIT initiative, a significant example of collaboration between the financial system and innovation policies, highlighting how venture capital can act as a catalyst for the internationalization of Italian companies and for the spread of an entrepreneurial culture oriented toward growth and competitiveness.