• company valuation; simulation; SME; Italy

This thesis paper is the result of a study aimed at outlining a comprehensive overview of Simulation-based Business Valuation, a company valuation method that is new to the field of Corporate Finance. The many events that create uncertainties in the market, imperfections, and company-specific risks should be considered in order to obtain a reasonable value. Traditionally adopted CAPM-based methods appear too reductive and not fully expressive of the company value. In the initial part a detailed presentation of the existing literature about company valuation in Italy and Simulation-based Business Valuation is proposed. We then proceed to the analysis of a case study aimed at applying the valuation approach to a medium-sized Italian company operating in the retail sector: La Sterlizia S.r.l. In particular, it is shown how the unbiased business planning process through Montecarlo simulation, risk analysis of simulated data and the application of certainty equivalent method and risk premium approach represent an interesting innovation in the calculation of the company value. In a concrete example, the aim is to calculate the value by including appropriate analysis, quantification and aggregation of business risks. The derived evaluation formulas are adequately explained throughout this paper, including the latest updates that place this study at the top level of current research. Since the topic discussed has been recently introduced and proves to be constantly evolving, this work can be framed as a first step towards more rigorous knowledge in Italy, proposing valuable insights for future research.


Questo lavoro di tesi è il risultato di uno studio volto a delineare una panoramica completa della valutazione aziendale basata sulla simulazione, un metodo di valutazione aziendale nuovo nel campo della finanza aziendale. I numerosi eventi che creano incertezze nel mercato, le imperfezioni e i rischi specifici dell'azienda dovrebbero essere considerati per ottenere un valore ragionevole. I metodi tradizionalmente adottati basati sul CAPM appaiono troppo riduttivi e non pienamente espressivi del valore aziendale. Nella parte iniziale viene proposta una presentazione dettagliata della letteratura esistente sulla valutazione aziendale in Italia e sulla valutazione aziendale basata sulla simulazione. Si passa poi all'analisi di un caso di studio finalizzato all'applicazione dell'approccio valutativo a un’impresa italiana di medie dimensioni operante nel settore del commercio al dettaglio: La Sterlizia S.r.l. In particolare, si mostra come il processo di business planning unbiased attraverso la simulazione Montecarlo, l'analisi del rischio dei dati simulati e l'applicazione del metodo della certezza equivalente e dell'approccio del premio per il rischio rappresentino un'interessante innovazione nel calcolo del valore aziendale. In un esempio concreto, l'obiettivo è calcolare il valore includendo un'adeguata analisi, quantificazione e aggregazione dei rischi aziendali. Le formule di valutazione derivate sono adeguatamente illustrate nel corso del presente lavoro, compresi gli ultimi aggiornamenti che collocano questo studio ai massimi livelli della ricerca attuale. Poiché il tema trattato è di recente introduzione e si dimostra in continua evoluzione, questo lavoro può essere inquadrato come un primo passo verso una conoscenza più rigorosa in Italia, proponendo spunti preziosi per la ricerca futura.