ETD

• estimation
• Euroarea
• lag
• Nelson,Siegel
• parametric
• real
• seasonality
• Svensson
• yield

The present thesis work aims to accurately estimate the real yield curve for the Euro Area (2015-2025) in order to assess the macroeconomic signal of breakeven inflation (BEI). Indeed, the BEI does not exclusively reflect inflation expectations, but incorporates risk premia and distortions related to the conventions of inflation linked bonds (ILB), such as the seasonality of the HICPxT index and indexation time lags. From a methodological standpoint, the study employs the Nelson-Siegel and Svensson parametric models to estimate the term structure. The key analytical contribution consists of applying rigorous corrections for seasonality and the indexation lag directly to the dirty prices of the bonds before proceeding with the extraction of zero coupon rates. The empirical results demonstrate that the seasonal adjustment drastically improves the model's fit to market data across different macroeconomic regimes. However, the analysis reveals that, despite having neutralized these mechanical distortions, the BEI retains a variable component linked to risk and liquidity premia. In conclusion, the thesis demonstrates that in order to extract reliable inflation expectations for monetary policy decisions, it is essential to rigorously clean the underlying raw market data.

Il presente lavoro di tesi si pone l'obiettivo di stimare con precisione la curva dei rendimenti reali per l'Area Euro (2015-2025), al fine di valutare il segnale macroeconomico della "breakeven inflation" (BEI). La BEI, infatti, non riflette esclusivamente le aspettative di inflazione, ma incorpora premi al rischio e distorsioni legate alle convenzioni dei titoli indicizzati (ILB), come la stagionalità dell'indice HICPxT e i ritardi temporali di indicizzazione. Dal punto di vista metodologico, lo studio impiega i modelli parametrici di Nelson-Siegel e Svensson per la stima della struttura a termine. Il contributo analitico chiave consiste nell'applicare correzioni rigorose per la stagionalità e il lag di indicizzazione direttamente sui prezzi sporchi delle obbligazioni prima di procedere all'estrazione dei tassi zero-coupon. I risultati empirici dimostrano che l'aggiustamento stagionale migliora drasticamente la capacità di adattamento del modello ai dati di mercato in diversi regimi macroeconomici. L'analisi rivela tuttavia che, pur avendo neutralizzato queste distorsioni meccaniche, la BEI mantiene una componente variabile legata al premio di rischio e di liquidità. In conclusione, la tesi dimostra che per estrarre aspettative di inflazione affidabili per le decisioni di politica monetaria è indispensabile depurare rigorosamente i dati grezzi di mercato alla base.