ETD

• Bulgari-LVMH
• Discounted Cash Flow
• M&A
• Premio per il controllo
• Simulazione Monte Carlo
• Sinergie
• Stand alone
• Valutazione d'azienda

This thesis analyzes the acquisition of Bulgari by LVMH with the aim of understanding the economic composition of the price paid to the shareholders of the Italian company. The study begins by reconstructing the theoretical framework of extraordinary finance transactions and the different configurations of value, before developing an estimate of Bulgari’s stand-alone value through the Discounted Cash Flow method. This estimate is then integrated with a Monte Carlo simulation, useful for overcoming the rigidity of a point estimate and for representing the uncertainty linked to the main economic and financial variables. Subsequently, the valuation is extended by estimating the expected synergies, distinguishing between commercial benefits and cost savings deriving from the integration with LVMH. The final comparison with the price actually paid shows that the estimated synergies do not fully explain the consideration recognized by LVMH. This difference is therefore interpreted in light of the control premium, the strategic value of the Bulgari brand, and the opportunity for the French group to integrate it into a global luxury platform, benefiting from its competitive positioning, international reputation, and the sector’s growth prospects.

La seguente tesi analizza l’acquisizione di Bulgari da parte di LVMH con lo scopo di cogliere la composizione economica del prezzo riconosciuto agli azionisti della società italiana. Lo studio inizia con la ricostruzione del quadro teorico delle operazioni di finanza straordinaria e delle diverse configurazioni di valore, per poi sviluppare la stima del valore autonomo di Bulgari attraverso il metodo Discounted Cash Flow. La stima viene integrata con la simulazione Monte Carlo, utile per superare la rigidità della stima puntuale e descrivere l’incertezza connessa alle principali variabili economico-finanziarie. In un secondo momento, la stima viene implementata con la stima delle sinergie attese, facendo una distinzione tra i benefici commerciali e i risparmi di costo derivanti dall’integrazione con LVMH. Il confronto finale con il corrispettivo effettivamente pagato mostra che gli effetti sinergici non spiegano completamente il prezzo riconosciuto. Tale differenza viene, quindi, compresa sulla base del premio per il controllo, del valore strategico del marchio Bulgari e dell’opportunità per il gruppo francese di inserirlo in una sistema centralizzato globale del lusso, usufruendo del suo posizionamento competitivo, della sua reputazione internazionale e delle prospettive di crescita del settore.