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• esg index
• medio-lungo termine
• performance finanziaria

Negli ultimi anni, l’attenzione verso la sostenibilità e la responsabilità d’impresa è cresciuta in modo esponenziale, spingendo il sistema economico e finanziario ad integrare considerazioni am-bientali, sociali e di governance (ESG) nelle proprie scelte strategiche e di investimento. La finan-za sostenibile, pur non essendo un fenomeno nuovo, ha assunto un ruolo sempre più rilevante nell’orientare le decisioni di investimento e nella valutazione del valore delle imprese da parte de-gli investitori.
In questo contesto, gli indici ESG hanno acquisito crescente importanza come strumenti di riferi-mento per il mercato. Essi selezionano e monitorano le imprese che mostrano elevati standard di sostenibilità, rappresentando non solo un parametro di confronto per gli investitori, ma anche un segnale reputazionale per le aziende coinvolte. L’inclusione o l’esclusione da tali indici può in-fluenzare in modo significativo la percezione del mercato e, potenzialmente, le performance aziendali sia sul piano finanziario che su quello della sostenibilità.
Tuttavia, nonostante l’ampia diffusione di questi strumenti, la letteratura non ha ancora raggiunto una unanimità sui reali effetti dell’ingresso delle imprese negli indici ESG. Rimane infatti da chia-rire se tale evento si traduca in benefici tangibili in termini di performance finanziaria e migliora-mento delle pratiche ESG, o se il suo impatto sia prevalentemente reputazionale e di breve durata.
A partire da queste considerazioni, il presente lavoro si propone di analizzare gli effetti dell’inclusione delle imprese negli indici ESG, sia in termini di performance finanziaria che di performance ESG nel medio-lungo periodo. L’analisi considera inoltre la possibilità che l’esclusione da un indice ESG possa generare un deterioramento delle performance e della perce-zione del mercato nei confronti dell’impresa.
Le ipotesi di ricerca alla base dello studio sono le seguenti:
• H1: L’inclusione in un indice ESG genera un effetto positivo sulla performance finanziaria nel medio-lungo periodo.
• H2: L’inclusione in un indice ESG è associata a un miglioramento della performance ESG successiva.
• H3: L’esclusione da un indice ESG comporta un peggioramento delle performance e della percezione reputazionale.
Un ulteriore elemento di interesse riguarda il momento in cui tali effetti si manifestano: la ricerca si propone di verificare se le variazioni nelle performance avvengano in corrispondenza dell’annuncio dell’inclusione (o esclusione), della data effettiva di ingresso (o uscita) o in entram-bi i momenti. Questo consente di distinguere tra reazioni di mercato di natura anticipatoria e cam-biamenti strutturali più duraturi nel comportamento aziendale.
L’obiettivo è offrire un quadro utile non solo in ambito accademico, ma anche a investitori, poli-cymaker e imprese interessate a comprendere come la sostenibilità possa tradursi in un vantaggio competitivo nel lungo periodo.
ENG version
in recent years, attention to sustainability and corporate responsibility has grown exponentially, prompting the economic and financial system to integrate environmental, social, and governance (ESG) considerations into its strategic and investment decisions. Sustainable finance, although not a new phenomenon, has taken on an increasingly important role in shaping investment choices and in how investors assess corporate value.
In this context, ESG indices have gained increasing importance as market benchmarks. They select and monitor companies that exhibit high sustainability standards, representing not only a point of comparison for investors but also a reputational signal for the companies involved. Inclusion in or exclusion from such indices can significantly influence market perception and, potentially, corporate performance both financially and in terms of sustainability.
However, despite the widespread adoption of these instruments, the academic literature has not yet reached a consensus on the actual effects of companies’ entry into ESG indices. It remains unclear whether this event translates into tangible benefits in terms of financial performance and improvements in ESG practices, or whether its impact is mainly reputational and short-lived.
Building on these considerations, this study aims to analyze the effects of companies’ inclusion in ESG indices, both in terms of financial performance and ESG performance over the medium to long term. The analysis also considers the possibility that exclusion from an ESG index may lead to a deterioration in performance and in market perception of the company.
The research hypotheses underpinning the study are as follows:
• H1: Inclusion in an ESG index generates a positive effect on financial performance in the medium to long term.
• H2: Inclusion in an ESG index is associated with an improvement in subsequent ESG performance.
• H3: Exclusion from an ESG index leads to a deterioration in performance and in reputational perception.
A further aspect of interest concerns the timing of these effects: the research seeks to verify whether performance changes occur around the announcement of inclusion (or exclusion), the effective date of entry (or exit), or at both points in time. This makes it possible to distinguish between anticipatory market reactions and more lasting, structural changes in corporate behavior.
The objective is to provide a useful framework not only in academia, but also for investors, policymakers, and firms interested in understanding how sustainability can translate into a competitive advantage in the long run.