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La tesi è un lavoro empirico che replica integralmente il paper “Stablecoins and safe asset prices” e ne affianca un’estensione “verticale” del dataset fino al 28/01/2026, per valutare se e come i risultati cambiano includendo informazione più recente. Il punto di partenza è la stima senza controlli, che produce effetti molto elevati dei flussi stablecoin sui rendimenti dei Treasury a 3 mesi: questo viene interpretato come segnale di endogeneità, perché shock macro-finanziari e dinamiche crypto possono influenzare insieme flussi e rendimenti. La specificazione principale segue il paper (§3.1) introducendo controlli sulla parte breve della curva (variazioni dei tassi a 1 e 6 mesi), sulla curva complessiva (shock macro/policy) e su variabili crypto (rendimenti e volatilità di Bitcoin ed Ethereum), riportando gli effetti su ordini di grandezza plausibili e in linea con il paper (circa 2 bps). Per confrontare in modo pulito il campione originale (fino al 31/03/2025) con l’estensione, oltre allo shock “3.5B” si usa una metrica “per 1 miliardo”, così da separare cambiamenti del canale da variazioni della volatilità dei flussi. La replica si completa con la strategia IV, che isola la componente “esogena” dei flussi guidata da shock crypto per testare la causalità. Il contributo originale analizza come la volatilità crypto spieghi la volatilità dei flussi stablecoin e come la relazione evolva nel tempo, anche in ottica GENIUS Act e possibili profili di instabilità sui T-bill.