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La Direttiva MiFID ha eliminato la facoltà di avviare l’obbligo di concentrazione degli scambi azionari sui mercati regolamentati, sollecitando l’espansione di nuove piattaforme di trading e la conseguente frammentazione degli scambi.
Queste piattaforme di trading alternative alle borse tradizionali hanno ottenuto successo grazie all’adozione di strutture commissionali aggressive e soluzioni tecnologiche avanzate volte ad attrarre gli ordini degli operatori più sofisticati. Le conseguenze della frammentazione sulla liquidità e sulla qualità del processo di formazione dei prezzi azionari, se le nuove piattaforme offrono prezzi più bassi e maggiore qualità dei servizi, non sono scontate. Il presente lavoro dimostra che la frammentazione non ha un impatto negativo sulla liquidità dei mercati regolamentati, ma provoca una riduzione del livello di efficienza informativa dei prezzi. Un notevole livello di frammentazione, oltre a tutto, definisce la perdita del ruolo di leadership nel processo di price discovery delle borse. La presente tesi esamina le implicazioni di queste conclusioni.